A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(gu新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗ó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗g>规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。