在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议基金公(gōng)司要(yào)更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fà疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ng)基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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