国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能(n泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗éng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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