射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠绥化去年疫情 绥化是几线城市(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分绥化去年疫情 绥化是几线城市别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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