券商研报近期(qī)指出，AI领(lǐng)域(yù)对算力(lì)的需求(qiú)不断提高，推动了以Chiplet为代表的先进封装技术的快速发展，提升高性能(néng)导(dǎo)热材料需求来满足散(sàn)热需求；下游终端应用领域(yù)的发(fā)展也(yě)带动了导热材料的需求增加。

　　导热材(cái)料分类繁多，不同的导热(rè)材(cái)料有不(bù)同的(de)特(tè)点和(hé)应用场景。目(mù)前广(guǎng)泛应(yīng)用的导热材料有合成石(shí)墨材料(liào)、均热板（VC）、导热填隙材料、导热凝胶、导热硅脂、相变材料等(děng)。其中合成石墨类主要是用于均热；导热填隙材(cái)料、导热凝胶、导热硅(guī)脂(zhī)和相(xiāng)变材(cái)料(liào)主要用作提升导热(rè)能力；VC可以同时起到均热和导热(rè)作用。

　　中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)王喆等人(rén)在4月26日发布的(de)研报中表(biǎo)示，算力需求提升，导热材(cái)料(liào)需求(qiú)有望放(fàng)量。最(zuì)先(xiān)进的NLP模(mó)型中(zhōng)参(cān)数的数(shù)量呈指数级增长，AI大模型(xíng)的持续(xù)推(tuī)出(chū)带动算力需求放量。面对算力缺口，Chiplet或(huò)成AI芯片“破局”之路(lù)。Chiplet技(jì)术是提升(shēng)芯(xīn)片集成度的全新方法，尽可能多在(zài)物理距离短的范围内堆叠大量芯(xīn)片，以(yǐ)使得芯(xīn)片间的信息(xī)传输速(sù)度足够快。随着(zhe)更多(duō)芯片的(de)堆叠，不断(duàn)提高封装密(mì)度已经成为一种趋势。同时(shí)，芯片和封装模组的热通量也(yě)不断増大，显著提(tí)高导热材料需求。

　　数据中心的算力需求与日俱增，导(dǎo)热材(cái)料需求会提(tí)升。根(gēn)据中(zhōng)国信通院发布的《中国(guó)数据(jù)中(zhōng)心能耗(hào)现状白皮书》，2021年，散热的能耗占数据中(zhōng)心总能耗(hào)的43%，提高散热能力最为紧迫。随着AI带(dài)动(dòng)数(shù)据中心产业进一步发展，数据中心(xīn)单机柜功(gōng)率将越来越(yuè)大(dà)，叠加数据只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了中(zhōng)心(xīn)机(jī)架数(shù)的增多，驱动导热材料需(xū)求有(yǒu)望快速增长。

　　分(fēn)析师表示，5G通信基站相比于4G基站功(gōng)耗更大，对(duì)于热管理的要求更高(gāo)。未(wèi)来5G全(quán)球建设(shè)会为(wèi)导热(rè)材料带来新增(zēng)量。此外，消费电子在实现(xiàn)智能化的同(tóng)时逐步向轻薄化、高性能和多(duō)功能方(fāng)向发展(zhǎn)。另外，新能源车产销量不断提(tí)升，带(dài)动导(dǎo)热材料(liào)需(xū)求。

　　东方(fāng)证券(quàn)表示，随着5G商用化基本普及，导热材料使用领(lǐng)域更加多元，在新(xīn只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)能源汽车、动力电池、数据中心等(děng)领(lǐng)域运用比例(lì)逐步增加，2019-2022年，5G商用化带动我国导(dǎo)热材料市场规模年均复(fù)合增长高(gāo)达28%，并有望于24年达到186亿元(yuán)。此外，胶粘剂、电磁屏(píng)蔽材料、OCA光学(xué)胶(jiāo)等各(gè)类(lèi)功能材料(liào)市(shì)场规模均在下游强劲需求下呈稳步(bù)上升之势。

　　导(dǎo)热(rè)材料(liào)产业链主(zhǔ)要分为原材料、电(diàn)磁屏蔽(bì)材料、导热器(qì)件、下(xià)游(yóu)终(zhōng)端用户(hù)四个领域(yù)。具(jù)体(tǐ)来(lái)看，上游所涉(shè)及的原材(cái)料主要集中在(zài)高(gāo)分子树脂、硅胶块、金(jīn)属材料及布料等。下游(yóu)方面，导热材料(liào)通(tōng)常需(xū)要与一些器(qì)件结合，二次(cì)开(kāi)发(fā)形成导热器(qì)件并最(zuì)终应(yīng)用于消费电池、通(tōng)信基(jī)站、动力电池等领域。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，由于(yú)导热材料在终端的中的成(chéng)本占比(bǐ)并不(bù)高，但(dàn)其扮(bàn)演(yǎn)的角(jiǎo)色非常(cháng)重要，因而供应(yīng)商(shāng)业绩稳定性(xìng)好、获利能力稳定。

　　细分(fēn)来看，在石墨领(lǐng)域有布局的上市公司为中石科技、苏州(zhōu)天脉；TIM厂商有苏州天(tiān)脉(mài)、德邦科技(jì)、飞荣达。电磁屏蔽材(cái)料有布局的上市公司为长盈精密、飞(fēi)荣达(dá)、中(zhōng)石(shí)科技(jì)；导(dǎo)热器件(jiàn)有布局(jú)的上(shàng)市(shì)公司为(wèi)领益(yì)智造、飞(fēi)荣达。

　　在导热材料领域有新增项目的上(shàng)市公司为德(dé)邦科技、天(tiān)赐材(cái)料(liào)、回天新(xīn)材、联瑞新材、中(zhōng)石科技、碳元(yuán)科技。

　　王(wáng)喆表示，AI算力(lì)赋(fù)能(néng)叠加下游终端应(yīng)用升级，预计(jì)2030年全球(qiú)导热材料市场空间将达到 361亿元(yuán), 建议关注(zhù)两条投(tóu)资主线：1）先进散(sàn)热材料主赛道领域，建议关注(zhù)具有技术和先(xiān)发优势的公司(sī)德邦科技(jì)、中石科(kē)技、苏州(zhōu)天(tiān)脉、富烯科技等。2）目前(qián)散热材料核心材仍(réng)然大(dà)量依靠进口(kǒu)，建(jiàn)议关注突破核心技术，实现本土替代的联瑞(ruì)新材和瑞华泰等。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，业内人(rén)士表示，我国外导热材(cái)料(liào)发(fā)展较晚，石墨膜和TIM材料的核心原(yuán)材料(liào)我国技术欠缺(quē)，核心(xīn)原材料(liào)绝大(dà)部分得(dé)依靠进口(kǒu)。

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