近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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