如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只(z长征有多长公里 红军长征一共用了几年hǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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