5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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