在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时(shí)，基金的(de)基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ong>市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨水娃是几娃？ 水娃是什么颜色很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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