2022年(nián反函数常用公式大全，反函数运算公式)是国(guó)内实(shí)施“双碳战略”的(de)攻(gōng)坚之年，作为新能源(yuán)的(de)重点领域，光伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高(gāo)成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待引(yǐn)起注意。

反函数常用公式大全，反函数运算公式　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数(shù)据显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备行业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别是上游(yóu)的(de)硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加(jiā)工板块，中下游(yóu)的(de)光(guāng)伏加工(gōng)设(shè)备、逆(nì)变器、光伏(fú)辅(fǔ)材和(hé)光伏(fú)电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛(máo)利率(lǜ)不(bù)足20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预期(qī)增加，结合对企(qǐ)业经营数据(jù)变(biàn)化的分析(xī)，可以看出：光(guāng)伏(fú)设备的上游将迎来(lái)降价(jià)与去库存阶段(duàn)，这对于中下游(yóu)企业来(lái)说意味(wèi)着原材料成本得到控制，利于(yú)企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设(shè)备，市场加大对(duì)上(shàng)市公司的扶(fú)持力(lì)度。金融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年(nián)获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年增加(jiā)；累计获(huò)得(dé)政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业(yè)经营规模不断(duàn)扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业(yè)实现归(guī)母净利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及100％以(yǐ)内的(de)企业，分别为8家、12家(jiā)和(hé)19家(jiā)。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安彩高科等(děng)9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电(diàn)池片环(huán)节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电(diàn)池处于供不应求的(de)状态(tài)，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率2年(nián)增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利(lì)润(rùn)贡献过(guò)半

　　光伏设备行业(yè)整(zhěng)体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅(guī)料硅片享(xiǎng)受到(dào)光(guāng)伏产(chǎn)业的(de)红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企业毛(máo)利率较高(gāo)；而中下(xià)游多数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛(máo)利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块毛利率较快(kuài)提升，首先(xiān)是源(yuán)于供不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的(de)原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波(bō)动巨(jù)大，但从2020年以来(lái)的数(shù)据来看，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价(jià)双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著(zhù)，进而(ér)带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的企业(yè)容易(yì)形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增(zēng)长，平均归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是大全(quán)能源(yuán)2022年归母净利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增(zēng)速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片(piàn)企业归母净利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光伏设(shè)备(bèi)行业整体(tǐ)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企业经(jīng)营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光伏中(zhōng)下游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下(xià)游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材等(děng)领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业间竞(jìng)争激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏设(shè)备中下游板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游(yóu)硅(guī)料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是(shì)中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母净利润累计(jì)增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利润增(zēng)长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中下游领域的(de)光伏(fú)加工设备(bèi)和(hé)逆变器毛(máo)利(lì)率3年(nián)来基本(běn)持(chí)平，而(ér)光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电(diàn)池组件毛利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光(guāng)伏电池组件成(chéng)为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　具(jù)体来(lái)看，光伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机(jī)电、协鑫(xīn)集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这(zhè)一板块毛利率2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年平均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的(de)主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)6家企业(yè)，数量相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率(lǜ)在该板块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆(nì)变(biàn)器板(bǎn)块的(de)绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆(nì)变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破(pò)340GW，逆(nì)变(biàn)器在全球主流市场占有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅料硅(guī)片存货周转速(sù)度放慢，中下(xià)游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料(liào)硅片(piàn)价格(gé)自高位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国(guó)有色金属工(gōng)业协会硅业分会公(gōng)布(bù)的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业的经营数(shù)据也(yě)可(kě)看出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今年一(yī)季度，大全能源实现(xiàn)归母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环(huán)相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季(jì)度存货周转率数(shù)据发现，无(wú)论(lùn)是环(huán)比还是同(tóng)比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料反函数常用公式大全，反函数运算公式硅片企业存(cún)货周转率变(biàn)化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料(liào)硅片面临(lín)短期供过于求的局(jú)面，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空间(jiān)。这对于(yú)光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等对(duì)中下(xià)游板(bǎn)块(kuài)，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提(tí)升(shēng)毛(máo)利率(lǜ)、营收率等(děng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)帮助。

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