5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相(当年非典为什么神秘结束了xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会(hu当年非典为什么神秘结束了ì)。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对(duì)于(yú)科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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