在股市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发行。此举(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病(yě)表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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