二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(c被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗hǎng)规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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