射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污bào)，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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