美国(guó)债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间(jiān)5月31日，美(měi)国(guó)国(guó)会众议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债(zhài)务(wù)上限和预算的法案，隔日参(cān)议院通过，根据法(fǎ)案政府开支将受到上(shàng)限制约直至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债务违约。根据美国国(guó)会(huì)预算办公(gōng)室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相当于每个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实(shí)质性债务违(wéi)约，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可(kě)从市场预(yù)期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金(jīn)报(bào)》记者表示，在目前(qián)美国债务上(shàng)限情景下，中长期看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难(nán)以忽(hū)视，亚(yà)洲等(děng)新兴市场股(gǔ)票(piào)表现将更具韧性，而市场关(guān)注的(de)重点也(yě)将(jiāng)重新(xīn)回到美联(lián)储的货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次触及法定(dìng)上限，每次债务上限触(chù)及后均得到了(le)上调或暂停，只是(shì)经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数自高(gāo)点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)前(qián)后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过程中，亚洲市(shì)场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来(lái)新(xīn)高，香港(gǎng)恒生指数则跌(diē)至(zhì)年(nián)内新低(dī)。

　　瑞(ruì)银(yín)财富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性非常(cháng)低(dī)，但此前因为市(shì)场担(dān)忧发生(shēng)发生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国(guó)和发(fā)达(dá)市(shì)场更具韧(rèn)性，得(dé)益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引力的(de)相对(duì)估(gū)值，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰国(guó)和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关(guān)键催化剂。中国(guó)今年首季盈利(lì)增长(zhǎng)较去年第四季(jì)有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地(dì)区（日本(běn)除外）相比，中国(guó)股市的(de)估值似乎(hū)被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭也对(duì)记者表示，债务(wù)协(xié)议的顺利通过消除了美(měi)国乃至(zhì)全球面临(lín)的(de)一(yī)个不(bù)明朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提振市场(chǎng)情(qíng)绪。中(zhōng)航信(xìn)托宏(hóng)观策略总监吴(wú)照银(yín)对记者称，古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读因(yīn)投资者(zhě)对两党达成一致有确定的预期，所以近期美(měi)国以及全球资本(běn)市场并(bìng)没有对美国债务(wù)上限问题过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产对(duì)于美债危(wēi)机的(de)叙事反应都(dōu)较(jiào)为(wèi)平淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券资(zī)产(chǎn)管理部总经理兼(jiān)投资(zī)总监肖(xiào)令君对记者(zhě)表示(shì)，从中长(zhǎng)期的资产配置(zhì)角度出(chū)发，诸如美债上限(xiàn)等类(lèi)似的(de)尾部(bù)风(fēng)险事(shì)件难(nán)以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一(yī)是多元(yuán)化低相关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的(de)另类(lèi)策略，为组合提供下行(xíng)保护(hù)。回(huí)顾(gù)美债上限危机历(lì)史，看(kàn)到避险资(zī)产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金在通(tōng)常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益，因此组合配置中(zhōng)保(bǎo)有一定比例的避险资产有助(zhù)对冲(chōng)投资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度(dù)展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的(de)避(bì)险资产(chǎn)，国(guó)际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利(lì)率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高(gāo)，同时全球整体风(fēng)险因素在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会(huì)呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售(shòu)一切资产增持现(xiàn)金，传统(tǒng)避险资产随同(tóng)风险资产一起下(xià)跌，因此以期权(quán)保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债违约并非我们(men)的基准假设，如果出现此类尾(wěi)部风险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品(pǐn)策(cè)略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场(chǎng)的最佳(jiā)非(fēi)对称对冲策略是做空美国高评级银行（评级下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严重(zhòng)的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读记(jì)者表示，美债上限的(de)提升(shēng)，将促(cù)进美联储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政策，对美股也是一大利好。他(tā)还(hái)认为，美国(guó)政府的财政支(zhī)出得到了(le)保证，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈(tán)判关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见随着(zhe)美(měi)债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一(yī)步有良好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点再次(cì)回到

　　美国(guó)财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上(shàng)

　　美(měi)国参(cān)议院已经投票通过(guò)债(zhài)务上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美国未来的财政政策和货(huò)币政策(cè)上。肖令君认为，如果(guǒ)未出(chū)现黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)，预(yù)计联储(chǔ)仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联(lián)储可能会持(chí)续(xù)关注就业数据(jù)和(hé)工商业运行情(qíng)况，等待市(shì)场自然降温至浅萧(xiāo)条后(hòu)再开(kāi)启(qǐ)降息(xī)，年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期存在(zài)修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据上(shàng)看，美国经济韧性好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继(jì)续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继(jì)续加息的可(kě)能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利(lì)率(lǜ)基本见顶(dǐng)的趋势古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读不会改变(biàn)，因此预计加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议通过后，美国财政部(bù)预计将可(kě)于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或(huò)将(jiāng)产(chǎn)生显著的吸力作(zuò)用(yòng)。债券收益(yì)率或(huò)将随(suí)着资(zī)本流出(chū)经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约(yuē)分析师黄俊则(zé)称(chēng)，接下来美国财政部的工(gōng)作重(zhòng)点是如何为美债(zhài)找到买家，其中有三个(gè)重要看点，即(jí)第一，美联(lián)储现在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货(huò)币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代(dài)表的(de)贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三，美国国内(nèi)普通(tōng)家庭(tíng)可能成为购买美债异(yì)军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑(yí)会给美债市场造成极大抛压。他(tā)总结道(dào)，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未来(lái)还会加(jiā)息的措(cuò)辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联储是(shì)否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读