本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月(yuè)Mc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式u)，下跌(diē)空间亦不大。

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