5月(yuè)13日，年内首只央企主(zhǔ)题(tí)ETF——华(huá)泰(tài)柏瑞中证央企(qǐ)红利ETF发布公(gōng)告称，其累计(jì)有效认(rèn)购申请份额总额超过20亿份发行(xíng)上限，将启动比例配售。这则小公告体现出市场对这一“中(zhōng)特(tè)估”主题(tí)的追捧(pěng)力度(dù)。

　　实际上，近期围绕着(zhe)“中特(tè)估(gū)”的(de)行情，市(shì)场关注度(dù)非常高，5月15日首批3只央企(qǐ)回报ETF发(fā)行，更(gèng)成为这一(yī)波“中特估”行情的催(cuī)化剂。实际上(shàng)，早在(zài)去年底及今年一季度，一些基金经理开(kāi)始调仓换(huàn)股(gǔ)“中特(tè)估概念(niàn)”。

　　目(mù)前“中特估”资金面、情绪面(miàn)、估(gū)值(zhí)方式(shì)等问题(tí)成(chéng)为市场关注(zhù)焦点，中国基金报采访多位(wèi)投(tóu)研人士(shì)，解析“中特估”这些焦点问题。

　　央企主题ETF密集上报(bào)发行

　　行(xíng)情催化剂？

　　市场对“中特估”主题积极追捧。不仅华泰柏瑞中(zhōng)证央企红利(lì)ETF罕见(jiàn)出现启动“比(bǐ)例配售”情(qíng)况，今年(nián)场内多只“中字头”ETF也持续“吸金(jīn)”，15只央企、国企ETF合计“吸金(jīn)”38.56亿元。

　　同时，后续有多(duō)只国央企主题(tí)基金发行，市(shì)场对此充满期待，如5月15日(rì)就(jiù)有3只央(yāng)企回报(bào)ETF，后续跟踪央企科技(jì)引领、央(yāng)企现代能源等(děng)ETF也将(jiāng)获批发行，更有(yǒu)扎堆上报的央国(guó)企(qǐ)基金(jīn)在(zài)排队入市(shì)。

　　这些或成为(wèi)这一(yī)波“中特(tè)估”行(xíng)情的(de)催(cuī)化剂(jì)。

　　融(róng)通(tōng)红利机会(huì)基金经理何龙表示，央企ETF发行在情绪上是构成催化因素的，近期银行股大涨的一个催化因素就是积(jī)极推介相关央(yāng)企(qǐ)ETF的发行(xíng)。

　　“随着央企ETF的发行，和(hé)诸多主题基金的申报发行，我认为确实会成为引爆行情的催化剂，基(jī)本面、资金面(miàn)、政策(cè)面都在向好，下(xià)半年，中特估(gū)有可(kě)能独领风骚。”万家基金(jīn)章(zhāng)恒更是表(biǎo)示。

　　同样，博时基金(jīn)指数与(yǔ)量化投资部基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)振建就表(biǎo)示，近(jìn)期密集(jí)申报的国央企(qǐ)主题(tí)基金主要涉及(jí)“股东(dōng)回报(bào)”、“科技引领”、“现代(dài)能源”几大主题，这样的布(bù)局可以(yǐ)更(gèng)好支持央国企的(de)估值重塑。

　　“央企ETF的(de)发行将成为行(xíng)情(qíng)进(jìn)一步上涨的催化剂。去年以来(lái)公募基金发行整(zhěng)体平(píng)淡(dàn)，近(jìn)期(qī)多只国央企主题基金申报和发行(xíng)，行情火(huǒ)热下将为市场带来增量资金(jīn)，有(yǒu)望推动进(jìn)一步上(shàng)涨。”杨(yáng)振建进一步表示。

　　此外，银华基金(jīn)ETF业务(wù)总监王帅(shuài)认为(wèi)，公募基金积极布(bù)局央国企主题(tí)基金，一方面是因为新一轮深化国(guó)企改(gǎi)革的大幕将拉开，叠加“中(zhōng)特估”概(gài)念(niàn)，央(yāng)国企(qǐ)上(shàng)市公司的(de)投资价值凸显(xiǎn)，该主题的(de)基金将为投资者(zhě)提供更丰富的工具以参与到央(yāng)国(guó)企投资。另一方面是落实公(gōng)募基(jī)金行业高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)的要求，引导更(gèng)多资金参与央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革，更好发挥(huī)公募基金服(fú)务资本(běn)市场改(gǎi)革、服务实(shí)体(tǐ)经济和国家战略的作用。

　　王帅表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来(lái)央企ETF的发行将为央企相(xiāng)关标的和(hé)板块带来增量资(zī)金(jīn)，提(tí)升(shēng)交易活跃度(dù)，有望成为中特(tè)估(gū)行情(qíng)的(de)催化剂。

　　存(cún)量市场中变赛道(dào)

　　积(jī)极调仓换股？

　　2023年以来(lái)，市场结构性(xìng)行情明显(xiǎn)，中特(tè)估和(hé)人工(gōng)智能(néng)成为两大明显的主(zhǔ)线，而新(xīn)能源等(děng)前期热门赛道股冷却(què)，在此背景(jǐng)下，一些基金(jīn)经理开始调仓(cāng)换股“中特估概念”。

　　万家基金基金经理章恒直(zhí)言，自己(jǐ)目前重(zhòng)点关注三大行业，火电、券(quàn)商、军工(gōng)，这三大行业主要是央企或地方(fāng)国资所在的行业，民(mín)营企业(yè)占比较少。

　　“首先是基于(yú)行业本身基本面(miàn)在今(jīn)年会有(yǒu)重大的向上(shàng)变化的机会，比(bǐ)如火电，会(huì)受益于煤炭价(jià)格(gé)的下跌，扭亏为盈；券(quàn)商，会(huì)受益于今年市场成(chéng)交(jiāo)量的放大，盈利大(dà)幅增长等。同时(shí)，随央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗着国(guó)有企业改革的(de)推(tuī)进，大概(gài)率这些企业会进(jìn)入一个提质增效(xiào)、释放业绩的过程。”章(zhāng)恒表示(shì)，中特估是过(guò)去5年10年改革的成(chéng)果(guǒ)，是(shì)非常基本面(miàn)的，和他过去1至2年研究投资思路也非常(cháng)吻合，为(wèi)在下半(bàn)年(nián)抓住(zhù)这波中特(tè)估的投资机(jī)会(huì)做好了(le)准备。

　　“去年年底已开始(shǐ)重(zhòng)视中特估的投资机会，判断(duàn)中特(tè)估的机会未来(lái)三年分两个阶(jiē)段。”融通红(hóng)利机会(huì)基金经理何龙表(biǎo)示(shì)，第一阶段也(yě)就是今年以数(shù)字经济和“一带(dài)一路(lù)”的主题普涨性机(jī)会为主，包括低(dī)于1倍PB、分红(hóng)收益率极高的品种(zhǒng)，将(jiāng)会迎来普(pǔ)涨(zhǎng)性的机会。第二阶段是(shì)未(wèi)来两(liǎng)年(nián)，在主题性(xìng)机会(huì)消(xiāo)散(sàn)以(yǐ)后，基于顶层设计对国央经营管理价(jià)值(zhí)导向变化，我(wǒ)们判(pàn)断经(jīng)营成果随之改变是一个(gè)慢变量，会(huì)在未来两年体现在每一个央国企的报(bào)表中。

　　何龙强调，目前在挖掘(jué)公司经营层(céng)面可能发生(shēng)显著正向(xiàng)变化的(de)个股提前(qián)进行布局，比如医(yī)药和(hé)消费等行业(yè)。

　　其实一(yī)季报已(yǐ)经显露(lù)出不少基金在行动。国金(jīn)证券(quàn)研(yán)究所数(shù)据显示，偏(piān)股(gǔ)主动型基金2022年年(nián)报前(qián)十大重仓(cāng)股股票池中，“中(zhōng)特估”概念占偏股(gǔ)主动型基金持有股票市值比例仅有1.18％。而2023年(nián)一季报披露的持仓中，“中特(tè)估”概念占偏股主动型基金持有(yǒu)股票市值比例提高到(dào)4.19％。

　　“中(zhōng)特估”概念股在(zài)偏股主(zhǔ)动型基金(jīn)的(de)持仓中，占(zhàn)比明(míng)显提高(gāo)。上(shàng)述数据显示，根(gēn)据偏股主动(dòng)型基金2022年报及2023年一季报十大重仓股的数据，剔除个(gè)股(gǔ)涨跌(diē)影响(xiǎng)，估计了(le)各基金(jīn)主动(dòng)加仓“中特估(gū)”概(gài)念股的市值(zhí)占2022年(nián)末股票总(zǒng)市值比例，一季度(dù)超过30％的(de)偏股(gǔ)主动型(xíng)基金主(zhǔ)动加仓了“中特估”概(gài)念股(gǔ)，198只基金(jīn)在(zài)2022年末不持有“中特估”概念股，但(dàn)在一季度买入。

　　不仅如此，中信证券数据统计也显示，一(yī)季度主(zhǔ)动(dòng)偏股(gǔ)型公募基(jī)金对港股央国(guó)企的持(chí)股市(shì)值比重(zhòng)达(dá)到2019年以来的新高，港股央国企(qǐ)持股总市值占港股(gǔ)持股(gǔ)总市值的比重由2022年(nián)四季度(dù)的(de)25.1％提升至2023年一季度(dù)的32.9％，远(yuǎn)高于(yú)2020年低点时(shí)的7.5％。

　　投研上加大力量(liàng)？

　　构建国(guó)央企(qǐ)专门的(de)股票(piào)库

　　可以说中国特色估值体系，正(zhèng)深刻影响基(jī)金公(gōng)司的投研，落实到日常的(de)投(tóu)研流程和实践之中，不少基(jī)金(jīn)公司在加大投研力量，更(gèng)有专(zhuān)门构建国央企股票库。

　　融通红利机会基金经理何龙就(jiù)介绍，一(yī)方面，从顶层设(shè)计改变研究员过(guò)去对(duì)国(guó)央企的(de)固定思维(wéi)，需要实(shí)地考察国央企，并且需要利用当前国(guó)央企(qǐ)愿意交流的契机，多花精(jīng)力(lì)去进行跟踪(zōng)发现变化。

　　另一方(fāng)面(miàn)，融通基金在行动上(shàng)，要求研究员(yuán)将自(zì)己所覆盖行(xíng)业(yè)的所有国央企构建专门(mén)的股票库(kù)，并进行(xíng)长期跟(gēn)踪，包括考察其实地(dì)调研的的成果，了解国央企(qǐ)经营思路(lù)和(hé)财务导向(xiàng)的变化(huà)，结合行业趋势和(hé)特征，寻找价值洼地(dì)，发现预(yù)期(qī)差。

　　同样(yàng)的，银华基金ETF业(yè)务总(zǒng)监王帅也谈到“认识”上的重视。他表示，通过深入学(xué)习，对(duì)“中(zhōng)特(tè)估”有了更深(shēn)刻(kè)的认识(shí)：首先(xiān)要认识市(shì)场体制机制、行业产业结构(gòu)、主体持续发展能力等方(fāng)面所(suǒ)体现的鲜明(míng)中国元素和发展阶段特征(zhēng)，“中特(tè)估”应该是在此基础上构建的具有(yǒu)时代特征和中(zhōng)国特色、符合国家战略导向的估值体系，而不(bù)是简单套用(yòng)国外的传统(tǒng)估(gū)值模型。

　　“中特估是一种新的提法，但是(shì)这个概念所涉及到的行业和公司，一(yī)直在发生的变化。”万家(jiā)基(jī)金经理章恒表示，万家基金一直非(fēi)常(cháng)关注(zhù)传统产业(yè)的(de)变化，诸如(rú)煤炭、金融、建筑等多个(gè)领(lǐng)域，因此也是(shì)一定能够抓住中特估这波行(xíng)情的(de)机会(huì)的。同时，随着时局的变化(huà)，也在增加相关(guān)行业(yè)的研究力(lì)量。

　　此外(wài)，创(chuàng)金合信基金首席经济(jì)学家魏凤春(chūn)表示，积极践(jiàn)行中(zhōng)国特色的(de)估(gū)值(zhí)体(tǐ)系是资本市(shì)场(chǎng)使命，投资者(zhě)需要学习(xí)领会并针对原有(yǒu)的估值(zhí)体系进行改造，以适应现实的需要。明(míng)确该体系的框(kuāng)架是(shì)第一位的工作，合理设置指标也非常重要，投资者的认可和实施是最终该体系能否具备长期价(jià)值的基础。不过(guò)，他也提醒，人为的拔(bá)估值是(shì)很大的(de)认知(zhī)误区，市场化认可是基本的常(cháng)识，不可(kě)误判。

　　体现社会价值(zhí)与国家战略价值

　　新估值方式(shì)？

　　央国企是国民(mín)经(jīng)济(jì)的支柱，国企(qǐ)央企(qǐ)发(fā)展要符合国(guó)家战略(lüè)发展(zhǎn)发向，更需(xū)要承担社会(huì)公共责任等。而这些都应该(gāi)考(kǎo)虑(lǜ)进估值(zhí)体系(xì)之中，也引发市场关注。

　　多数受访的基金(jīn)经理认为(wèi)，对于国央企的估值方式(shì)要充分(fēn)体现企(qǐ)业(yè)的社会价值与国(guó)家(jiā)战略价值，目前已经形成了(le)初步的企业(yè)社会价值评(píng)价(jià)体系。

　　“如何定(dìng)价国有企业承担社会(huì)价值、符合国家(jiā)战略发展的(de)价值？首要任务就构建(jiàn)中国特色的(de)价值评(píng)价体系，改变从以私(sī)人股东权益出发，现金流(liú)折现(xiàn)为(wèi)主要(yào)方法的单一价值估值体(tǐ)系，转(zhuǎn)向(xiàng)社会整(zhěng)体价(jià)值观念、纳入中国特(tè)色的(de)ESG评(píng)价(jià)体系，充分体(tǐ)现企(qǐ)业的社会(huì)价值与国家战略价值。”博时基(jī)金指数与量化(huà)投资部基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)振建表示。

　　杨振建也(yě)直言，近年来国资委指导国内团队(duì)对于(yú)中国特色ESG披露与评(píng)价体系(xì)不断(duàn)探(tàn)索，结合国(guó)际通用规则，目前已经形成了初(chū)步(bù)的企(qǐ)业社会价值(zhí)评价体系，其中包括(kuò)《企业(yè)ESG披露指南》、《中央企业(yè)上市公司环境、社会及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基(jī)金ETF业务总监、基金经理王帅(shuài)也认(rèn)为，“中特估”应该是注(zhù)重企业(yè)价值的央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(de)可持续估(gū)值，要重视(shì)股(gǔ)东、员工(gōng)和社会责任等要素(sù)对企业稳健成长的重大意(yì)义，重(zhòng)视稳定的现(xiàn)金流、持(chí)续(xù)增长的(de)盈利(lì)、科技创新对提(tí)升企业内(nèi)在价值的积极作用(yòng)，这样有利于(yú)提高估值定(dìng)价模型的科学性和有效(xiào)性。

　　“在指(zhǐ)数(shù)编制、策略构建(jiàn)等实务工(gōng)作中，都(dōu)有成熟(shú)的量化指标(biāo)可以使用(yòng)，包括净资产收益率、营(yíng)业(yè)现金比率、资产负债率(lǜ)、研(yán)发经费(fèi)投入强度等(děng)等(děng)。”王帅也表示。

　　嘉(jiā)实金融精选基(jī)金经理李欣更细致分析在估值思维、估值结论、估值判断上有变化，尤(yóu)其是估值的(de)方(fāng)法和指标(biāo)上，他(tā)认为其(qí)包括产业链上下游的衡量、全要素成本等，以及在纵(zòng)向和横向上的(de)研究，强调政策优惠、产业发展(zhǎn)、市(shì)场竞争力和可持续(xù)发展等各种(zhǒng)因素(sù)与(yǔ)企(qǐ)业(yè)价值的关系。这些因素在对估值(zhí)结(jié)论和判断的影响上，也使(shǐ)得中国特色的估值体(tǐ)系与传统的估值体系有所不同。

　　“所(suǒ)以(yǐ)估值(zhí)思维的变化(huà)，还(hái)有估值结论(lùn)和(hé)估值判断的变(biàn)化，都(dōu)是(shì)为了更好地适应(yīng)中国的市场(chǎng)和经济特点，提供更精准、更合理的企业估值信息。”李(lǐ)欣表示。

　　不过，创金合信(xìn)基金首席经济学(xué央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)家魏(wèi)凤(fèng)春直言，这需要在实践(jiàn)中(zhōng)进行探索，目前尚没(méi)有公认的(de)指标可以(yǐ)使(shǐ)用。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗