原本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完(wán)毕(bì)，整体来看，稳健(jiàn)增长依(yī)然(rán)是白酒行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利(lì)再(zài)创(chuàng)新高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取得了(le)两位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今年一季度白(bái)酒(jiǔ)业普遍实(shí)现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，过去(qù)三年，外(wài)部环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了不(bù)可(kě)忽视(shì)的影响，穿透最新(xīn)的业绩(jì)来(lái)看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强(qiáng)大，经营稳定，且引导行(xíng)业结构性增长。但随着白酒行业集中度(dù)提升(shēng)，头(tóu)部酒企持(chí)续向前(阴肖是指哪几个肖qián)，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于新一轮(lún)调(diào)整周期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的(de)一(yī)个共同(tóng)主题是去库(kù)存(cún)，谁(shuí)快谁就会占得(dé)先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的(de)数(shù)据(jù)，2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和(hé)利(lì)润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结(jié)构性增(zēng)长的表现之一是(shì)优势(shì)品牌正(zhèng)在持续拥抱(bào)红(hóng)利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年下降，行(xíng)业集中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使(shǐ)白酒行业(yè)内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业(yè)经济增长的主要(yào)动力。年(nián)报显示(shì)，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)基(jī)本保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年(nián)首次突破(pò)千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长(zhǎng)，疫(yì)情放开后消(xiāo)费场景(jǐng)的多(duō)元化(huà)，对于中国白酒的(de)复兴(xīng)是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的另一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中(zhōng)高端(duān)驱(qū)动增长的发展模式(shì)，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产品(pǐn)上(shàng)除高端一如既(jì)往强势(shì)以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超两位数(shù)的涨幅(fú)增长(zhǎng)。头部品牌产(chǎn)品线(xiàn)全价格带布(bù)局，二三线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而(ér)同都在进(jìn)行产品结构优化(huà)。

　　也(yě)正是因为产品结构(gòu)优化的需要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒(jiǔ)企、产(chǎn)区的优质产(chǎn)能的(de)释放。20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产能(néng)扩建(jiàn)等项目，这(zhè)些都是企业(yè)为持续保持结(jié)构性增(zēng)长做准(zh阴肖是指哪几个肖ǔn)备。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学飞告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身(shēn)的品(pǐn)牌与品质优(yōu)势，进一步挤压(yā)非(fēi)名(míng)酒市(shì)场，而基于品类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格局很(hěn)快(kuài)形(xíng)成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收(shōu)入累(lèi)计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业(yè)财报发现(xiàn)，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分(fēn)别是今世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为(wèi)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础上(shàng)新增(zēng)了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队(duì)，都是在各(gè)自省内有一定(dìng)话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争(zhēng)，也推动了二级(jí)梯队(duì)的分化加速。蔡(cài)学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧(jù)，要么像(xiàng)古井贡酒那(nà)样(yàng)完成产品升级(jí)和全国化布局(jú)，挤进一阴肖是指哪几个肖(yī)线市(shì)场，要么就会(huì)像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经营性现金(jīn)流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说明问题。举(jǔ)例而言，今(jīn)年一季度酒鬼(guǐ)酒实(shí)现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报中表示(shì)是(shì)因为去年(nián)同期基数较高，以及公司主动进行了策(cè)略(lüè)调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型是安(ān)徽酒企金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务(wù)体量和利润(rùn)出现萎(wēi)缩，明(míng)显(xiǎn)掉(diào)队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但(dàn)净利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了(le)228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多方面因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍(réng)是行(xíng)业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家白(bái)酒上市(shì)企业中，有(yǒu)17家企业(yè)毛(máo)利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋(yáng)河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高(gāo)库存更(gèng)加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存(cún)同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长基本都在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当(dāng)前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同(tóng)负债整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司的(de)合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总体合同负债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中国酒业资深评(píng)论员肖竹青(qīng)告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白(bái)酒业绩非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)。但(dàn)是我们发(fā)现(xiàn)整个(gè)市场除了(le)茅台(tái)供不应求(qiú)以(yǐ)外，其他产品都存在价格倒挂(guà)现象(xiàng)，这说明除茅(máo)台以外(wài)社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中秋节后有望成(chéng)为(wèi)酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发(fā)展(zhǎn)的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同(tóng)样的看法，他(tā)认为，随着国(guó)家(jiā)经(jīng)济面的(de)恢复(fù)以及社会(huì)活动的(de)复苏，会加速去库(kù)存，特别是(shì)名(míng)酒库存(cún)会得到(dào)很大的缓解，但是区域中小企业仍(réng)然会面临不(bù)小的库存压(yā)力。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资者关系互(hù)动平台回答投资者关于(yú)库存的问(wèn)题时(shí)就谈到，五粮(liáng)液产品渠(qú)道库存量(liàng)不到(dào)一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤其在过去(qù)三(sān)年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景(jǐng)大减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来白酒产量在(zài)不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存量产能(néng)过剩是不争的事(shì)实，未(wèi)来仍(réng)然(rán)是趋(qū)势(shì)之一。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后(hòu)消(xiāo)费场(chǎng)景大规模恢复的(de)前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全行业各(gè)环节(jié)都在努力，其(qí)中(zhōng)最关(guān)键的是，亟需库(kù)存(cún)消化能(néng)力强(qiáng)劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大(dà)小(xiǎo)酒企均在(zài)营销上(shàng)大手笔撒钱，大部(bù)分(fēn)酒企年报中(zhōng)销售费用一栏的数(shù)字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化(huà)得(dé)快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 阴肖是指哪几个肖