当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒ可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思u)预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格(gé)的(de)变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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