A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原一个立一个羽念什么字(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu一个立一个羽念什么字)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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