国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持(c已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人hí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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