四大国有(yǒu)银行(xíng)的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款利率正迎来新(xīn)一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，今(jīn)年以来银行业已有三波存款利(lì)率下调(diào)，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小(xiǎo)银(yín)行人民币存款利率(lǜ)下(xià)调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社(shè)）下(xià)调人(rén)民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发(fā)而动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子(zi)”都(dōu)息(xī)息相(xiāng)关。那(nà)么(me)，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等(děng)同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场(c电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文hǎng)上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景(jǐng)来(lái)看(kàn)，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利(lì)率新规主要基于三重考量。一(yī)是符合推进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二(èr)是对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；三是促进投资、消费(fèi)，本(běn)次(cì)降息也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对(duì)公业务，通知(zhī)存款则集中于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定存取需(xū)求的客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生(shēng)证券宏观(guān)团队测算，通知存款和(hé)协定存款在银(yín)行存款中占比不高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常年只(zhǐ)占企业(yè)存款总(zǒng)规(guī)模的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团队的(de)数据显示，协(xié)定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)行长易纲(gāng)在(zài)近期(qī)公开(kāi)讲话中提到(dào)，从过去二十年的数据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于(yú)潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增(zēng)长水平(píng)基本匹(pǐ)配。在经济复苏(sū)的关键时点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛(zhàn)梳理了(le)这一(yī)市(shì)场化改革的过程。2022年(nián)4月(yuè)，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的是，此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力的必要性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调，并且完成存款利率(lǜ)调整的(de)闭环，改(gǎi)善(shàn)银(yín)行(xíng)利润空间(jiān)。存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之(zhī)间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，当下调利率有助(zhù)于降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场化改革及银行净息差(chà)压力增大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研(yán)究(jiū)员还关注到的是国内存(cún)款市场(chǎng)的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储(chǔ)蓄(xù)存款上升较(jiào)快，部分银行根据市(shì)场供需变化，综合(hé)指数(shù)经营(yíng)情(qíng)况，灵活调节存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)，要有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本次调降利率也(yě)被认为维护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主要释(shì)放了两(liǎng)大信号，一(yī)是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒的(de)观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合(hé)力(lì)压(yā)降银行负债成本。当前银(yín)行净利差空(kōng)间较小，压降负(fù)债端成本(běn)，有助于(yú)改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外(wài)，银行负债端成本下降，也(yě)为(wèi)资产端的贷款利(lì)率下调、降低(dī)实体经济融资(zī)成本进一步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰(tài)君安宏观首(shǒu)席分析(xī)师董琦也(yě)认为(wèi)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压(yā)力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到(dào)，新规对(duì)于(yú)规范(fàn)协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银行总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示(shì)，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券；同时(shí)股票市(shì)场中(zhōng)，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席经济(jì)学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经(jīng)济复苏的大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃消费是(shì)一个重要的、阶(jiē)段性目(mù)标(biāo)，存款降息调节(jié)，对促销费(fèi)无疑(yí)有一定的(de)引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例(lì)会均表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基(jī)础上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次(cì)调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接(jiē)调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货(huò)币政策之下，也有多(duō)方观点提(tí)到，压降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君(jūn)安董(dǒng)琦关注到(dào)，当前经(jīng)济修复内生动力(lì)依然(rán)不强，外需(xū)压力没有完(wán)全(quán)缓解，货币(bì)政策将继(jì)续(xù)对经济修复(fù)带来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的调降(jiàng)还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的(de)观(guān)点也(yě)不谋(móu)而合——长期(qī)来(lái)看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的(de)走向，上述大型银行金融市场研(yán)究员(yuán)认为(wèi)，需要看到的(de)是，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段(duàn)，经(jīng)济恢复仍需要(yào)适(shì)度货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平(píng)衡问题依然突出(chū)，要求(qiú)货币政策(cè)支持精准有力。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调(diào)，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市(shì)场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚(yǐ)重结(jié)构性工具(jù)，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升(shēng)政(zhèng)策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观(guān)点担心，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓和银行经营压(yā)力，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存(cún)款收(shōu)益缩水了。在评(píng)价双方博(bó)弈观(guān)点之(zhī)前，不妨(fáng)先厘(lí)清通知(zhī)存款及协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期(qī)存款，但比定(dìng)期存(cún)款存取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持资(zī)金(jīn)灵(líng)活使用的(de)同时，提高利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款(kuǎn)是活期存款的一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个(gè)期限，支取时需提前1天(tiān)或(huò)7天通(tōng)知银行，即(jí)可按实际存期及支取日相应(yīng)币种档次利率计付利息(xī)，个人和企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文>

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业单(dān)位在银行(xíng)开立一个具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款双重(zhòng)功能(néng)的协定存款账户，并约定基(jī)本存款额度，由银行将协(xié)定存款账(zhàng)户中(zhōng)超(chāo)过该额度的(de)部分按(àn)协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)单独计(jì)息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款(kuǎn)性质(zhì)介于活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最长为1年(nián)。当(dāng)前，协定(dìng)存款的(de)基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对(duì)公业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)既有对公业务(wù)，也有个人业务(wù)，但都有一定(dìng)的(de)存款门槛(kǎn)。基(jī)于此(cǐ)，粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本上以(yǐ)对(duì)公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)为主，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对(duì)于企业来说，会有一定(dìng)的利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所下调，也有助(zhù)于(yú)刺激企(qǐ)业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注(zhù)意到，央行最(zuì)新数据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步来(lái)看，存款利(lì)率调降是否会(huì)刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导(dǎo)过(guò)程并(bìng)非一(yī)蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继(jì)续(xù)支撑。经济当前依然需(xū)要休养生息，特别(bié)是在前期服务(wù)业修复(fù)后，与制造(zào)业产生循(xún)环，带动收入预期改善，最(zuì)终才会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基(jī)金(jīn)李湛(zhàn)的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了一定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜率(lǜ)提(tí)升(shēng)，企业(yè)、居(jū)民对后续的(de)收入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄(xù)转化(huà)为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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