本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去(qù)2000克是多少斤啊3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ2000克是多少斤啊)机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前(q2000克是多少斤啊ián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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