3、中期(qī)逻辑(jí)——业(yè)绩出现拐点，疫情扰动(dòng)结束。

　　银行收入(rù)增速自去年一季度开始逐(zhú)季(jì)下降，今年Q1已到(dào)最低点，单季来看今年Q1比去年Q4营(yíng)收增(zēng)速(sù)略微提(tí)高。我们预计Q2、Q3、Q4银行(xíng)收入增速会逐季改善，特别是中小银行。出现拐点的(de)原因是去(qù)年上半年LPR下降(jiàng)，今年1月1号银行(xíng)进(jìn)行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)重定(dìng)价，利率出(chū)现下降。这是一(yī)个已知利(lì)空，市场(chǎng)已经消(xiāo)化，所(suǒ)以(yǐ)银行股会出现(xiàn)修复。此外，过(guò)去三年(nián)疫情使得银行股估值被压制。现在乙类(lèi)乙(yǐ)管多时，对银行(xíng)估值不会再有太多影响，疫情折价已(yǐ)过，估值(zhí)将会(huì)正常化。

　　4、短期逻辑——存款利率下调，政(zhèng)策未(wèi)收紧。

　　最近银行业出现存(cún)款利率下调(diào)，低利率贷(dài)款行为经过窗口指导已经取消，这对银行(xíng)息(xī)差有比较正(zhèng)向的(de)催化，是一个(gè)短(duǎn)期利(lì)好。此外4月底的政治局(jú)会议(yì)并(bìng)未如市场预期一(yī)样(yàng)出现明显政(zhèng)策收紧(jǐn)，对银行业是另一个短(duǎn)期利好。

　　该(gāi)机(jī)构从交易层面罗列了一下(xià)两大催化因(yīn)素：

　　第(dì)一，债券(quàn)市场出现资产(chǎn)荒，一些稳定的高股息行业会成为替代品(pǐn)，银行股就(jiù)得益(yì)于此(cǐ)。

　　第(dì)二，现(xiàn)在政策重(zhòng)视提高国企ROE，很多做股票投资或股(gǔ)权投资的国企央企可(kě)以投资ROE相(xiāng)对高的(de)银行股，从而来提(tí)高自身ROE。

　　对于对于(yú)未来银(yín)行(xíng)股上涨的持(chí)续性，海通(tōng)国际证券(quàn)给予肯定态度。该(gāi)机(jī)构认为，接下来的5-7月(yuè)份的业绩(jì)真空期，银行(xíng)股(gǔ)的(de)表现将取决(jué)于宏观环境(jìng)、政策规划以(yǐ)及市场交易情绪，在没有(yǒu)经济衰退和(hé)政策打压的情况(kuàng)下银行(xíng)股不会出现大幅回(huí)撤。关于如何避免可能的小回撤，该机构建议(yì)选股时选择业绩好但股价还未上涨(zhǎng)的小银行(xíng)。之前(qián)中特估的概念使(shǐ)得大(dà)行的估值得到抬升，之(zhī)后其他(tā)类型(xíng)的银行(xíng)估值也要(yào)相应抬升(shēng)，本质(zhì)原因是各类银(yín)行(xíng)的估(gū)值没有系统性的差异(yì)。

　　东方证(zhèng)券指出，截至23Q1，上市银行不良率环比下降3BP至1.27％，账面不(bù)良率延续改善，我们测算行业23Q1加回核(hé)销后的年化不良(liáng)净生成率在0.58％（vs0.76％，22A），反映23年初(chū)以来随着疫(yì)情影响(xiǎng)的(de)消退(tuì)和经济的稳步复苏，银行不良生成压力边际缓释。前瞻(zhān)性指(zhǐ)标方面，绝大多数(shù)银行关注率环比有(yǒu)所改善。拨(bō)备方面，截至1季(jì)度(dù)末，上市(shì)银行拨备覆盖率环比(bǐ)上行4pct至245％，拨贷(dài)比(bǐ)为(wèi)3.11％，环(huán)比下降3BP，行(xíng)业的拨(bō)备水平继(jì)续保持充裕。目(mù)前银行资产质量压力的(de)峰值已经(jīng)过去，展望而言(yán)，经济复苏态势良好(hǎo)，企业经营环境改善、居民(mín)信心提升，叠加地产政策的持续宽(kuān)松，银行的资(zī)产质量表现有望延续向好态势。

　　中(zhōng)信建(jiàn)投在银行业2023年(nián)中期投资策略报(bào)告中表示，经济复苏(sū)进行时，银行重回基本面主逻辑。银行基(jī)本面的量、价、质(zhì)三方(fāng)面的(de)景(jǐng)气度均较(jiào)去年(nián)提升：价格端，息差企稳回(huí)升新趋势将是重要的行业催化(huà)剂，利好整体估值(zhí)提升(shēng)。规模端，信贷需求从大到小逐步传导，下半年企(qǐ)业贷款(kuǎn)需(xū)求高(gāo)景气延续的同时，看好零售、小(xiǎo)微贷(dài)款的需求复苏。资产质(zhì)量方(fāng)面，优质(zhì)房地产融资(zī)风险缓解；零(líng)售贷(dài)款质(zhì)量(liàng)将(jiāng)在居民还款(kuǎn)能(néng)力提升下(xià)长(zhǎng)期向好(hǎo)，银行(xíng)资产质量下行风险封住。银行板块配置上，建议(yì)大小(xiǎo)兼备、聚(jù)焦(jiāo)头部。

　　平安证券(quàn)也在近(jìn)期(qī)表示，看好全年盈利能(néng)力(lì)修复，银(yín)行板块配置价值提升。该机构认(rèn)为1季报行业(yè)盈利(lì)增速(sù)低点确(què)认(rèn)，主要受资产(chǎn)重定价以及居民端复苏(sū)低于预期的影响。展望(wàng)后续(xù)季度，国内经济向好趋势不变，在此背(bèi)景下(xià)，居民消费(fèi)倾向和风险(xiǎn)偏(piān)好的修(xiū)复仍然值得(dé)期待，成为推动(dòng)板块盈(yíng)利回升的催化剂。我们继续看好银行(xíng)板块(kuài)全年表(biǎo)现(xiàn)，考(kǎo)虑到当前银行板块静态PB仅0.58x，估值处于低位且尚未修复至疫(yì)情前水平(píng)，在后续盈利有望逐季修复的(de)背景(jǐng)下(xià)，当前时点银(yín)行(xíng)板块的配(pèi)置价值(zhí)提升。

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