本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shà社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面ng)交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上(社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面shàng)涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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