财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关(guān)的一(yī)个(gè)重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文(wén)件生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董事会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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