本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力miàn)看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关(g一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力uān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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