如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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