一度被(bèi)称为(wèi)“机(jī)构投资者风向(xiàng)标(biāo)”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局(jú)，个(gè)人(rén)投(tóu)资者不仅在(zài)新发基金中占据主(zhǔ)流，存(cún)量产(chǎn)品也超(chāo)过了(le)机(jī)构投资者占比。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)对此表示，在基(jī)金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被投资(zī)者逐(zhú)渐(jiàn)认知，以及投资热点(diǎn)轮动加快(kuài)、主(zhǔ)题和行(xíng)业ETF跟踪(zōng)效率(lǜ)较高(gāo)等背景(jǐng)下，国内资本市场正在(zài)经历股民转基(jī)民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬升，有(yǒu)利于投资者分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)，提高市场交易活跃(yuè)度，长远可提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月13日(rì)，今年新成立的(de)37只股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）上市前(qián)一(yī)周披露的个人投资者(zhě)平均占比83.9％，个(gè)人投(tóu)资者俨(yǎn)然成为新(xīn)发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过了机构(gòu)资金。

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　　针对个(gè)人投资者占比的变化，华(huá)泰柏瑞指数投资(zī)部总监助理(lǐ)、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的规模主要集中(zhōng)在几(jǐ)大宽(kuān)基ETF，一般(bān)都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋(sǔn)般出现，叠加全行业指数相关业(yè)务同仁在ETF投(tóu)教(jiào)工作上的(de)共同(tóng)努力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易(yì)工具的优势，越来越被普通个(gè)人投资者认知，从而(ér)使个人股票占比的(de)大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较(jiào)高的现象，国泰基金也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)以来(lái)A股市场持续回暖，投(tóu)资者(zhě)情绪比较积极，新发产品募资环境比较好，也越来(lái)越受到个人投资者的(de)青睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些(xiē)个人(rén)投资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜(shèng)率(lǜ)大概率更高，相(xiāng)对(duì)于个股来说，也能更(gèng)好地(dì)分(fēn)散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资者(zhě)“买(mǎi)新不买(mǎi)旧”的(de)理念(niàn)扎根(gēn)较深(shēn)，更倾向于(yú)交易新上(shàng)市的(de)ETF，而机(jī)构投资者对于时间成本的把控(kòng)较严(yán)格，在看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于去(qù)申购(gòu)老产品。

　　近(jìn)五(wǔ)年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机(jī)构(gòu)增(zēng)持行业(yè)或主题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个人在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)也(yě)呈现明显(xiǎn)的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)平均占(zhàn)比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平均(jūn)分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超过了(le)机构(gòu)资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成(chéng)为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落(luò)近(jìn)5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了机构(gòu)占(zhàn)比。

　　分结构来看(kàn)，在宽基ETF中(zhōng)，个人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而个人(rén)投资者占比较高的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的(de)高(gāo)点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整体仍(réng)在扩张(zhāng)态势(shì)中，个人投资者在行业或主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品中占比下降(jiàng)，但绝对份(fèn)额也是在增(zēng)长(zhǎng)的，这一数据(jù)更代(dài)表(biǎo)了机构投资者对行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题ETF的认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个(gè)人(rén)认为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳表示，在下(xià)沉调研的(de)过程中，我们发现大部分投(tóu)资者都会将较为低风(fēng)险(xiǎn)的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作(zuò)为(wèi)尝试。潜移(yí)默化(huà)中，宽基(jī)ETF扮演了资产组合配置(zhì)中的一个重要的台(tái)阶。

　　国泰基金(jīn)也补充(chōng)道，由于(yú)近(jìn)年来行业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把握比较均(jūn)衡的投资(zī)机会，受到资金(jīn)关注(zhù)。早在2018年和(hé)2022年，市场(chǎng)震(zhèn)荡下行，投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所降低，宽(kuān)基ETF会(huì)比较受欢迎；而在市场上行(xíng)时，行业和主题异(yì)彩纷(fēn)呈，机会(huì)又多上涨空(kōng)间(jiān)又大，风(fēng)险偏好也随之上(shàng)升，所以(yǐ)行(xíng)业和主题ETF占(zhàn)比(bǐ)则会提升。

　　基煜研(yán)究也(yě)表示，近五年市场成(chéng)交(jiāo)热(rè)情的提(tí)嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美升带来(lái)了A股市场的(de)大幅(fú)发展，个(gè)人投资者入(rù)市规模激增，而在(zài)经历了多种行(xíng)情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作(zuò)难度(dù)较(jiào)高的2022年之后，投资(zī)者(zhě)们对于跑赢基准的(de)难度有(yǒu)了更清晰的认知，而(ér)ETF能(néng)够有效的跟上基准的步伐；另一方(fāng)面，近几(jǐ)年投(tóu)资热点轮(lún)动较快(kuài)，新(xīn)的投资领域(yù)带来了大(dà)量的(de)学习成本(běn)，而ETF的投资门槛(kǎn)较低(dī)，运作透明(míng)度较高，因而(ér)逐步获(huò)得个人投(tóu)资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析(xī)，一(yī)是随着(zhe)A股市场愈发(fā)成熟、有效性(xìng)提(tí)升，个人投资(zī)者对于β收益的认知将越(yuè)来越深入(rù)，近几年可以看到更多(duō)投资者会(huì)基于大势选择(zé)宽(kuān)基投(tóu)资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)较(jiào)为清晰，如消费、新能源、医药等(děng)，因此行(xíng)业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交易(yì)活跃度

　　长远可提高A股市场(chǎng)的稳定性

　　随着(zhe)个人占比(bǐ)的抬升，股(gǔ)票ETF市场的(de)交投活跃度也呈现(xiàn)明显的提(tí)升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均换手率(lǜ)也(yě)从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人(rén)占比超过(guò)机构，有(yǒu)利于股民(mín)转为(wèi)基(jī)民，为(wèi)投资者分散风险(xiǎn)，提升(shēng)交易活跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者大都(dōu)由股(gǔ)民转化而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且相比个股可(kě)以更好地平滑风险，也(yě)能够获得交(jiāo)易的参与感，于(yú)是更多(duō)选择通(tōng)过ETF来(lái)参(cān)与市场。相比(bǐ)个(gè)股来说(shuō)，ETF的风险更分散波动也(yě)更小，因此(cǐ)个人投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长(zhǎng)远来(lái)看可提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资(zī)上可(kě)能(néng)交易频(pín)率更(gèng)高，也更(gèng)容(róng)易受(shòu)到市场消息的(de)影响，这对于(yú)我们基金(jīn)管理人的持(chí)续运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰(tài)基(jī)金相关人士(shì)称。

　　“更高的个人占比可能会带来(lái)更活跃的交易，并带(dài)来更(gèng)有吸引力的市(shì)场。”李(lǐ)沐(mù)阳(yáng)也称。

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