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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也(yě49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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