金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡22两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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