射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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