周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是祈使句例子英语，祈使句例子10个(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资(zī)金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金也祈使句例子英语，祈使句例子10个位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由于(yú)近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(y祈使句例子英语，祈使句例子10个īn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的(de)低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资(zī)金(jīn)仍旧是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情(qíng)板块，以(yǐ)及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利(lì)盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流出(chū)的(de)证券保险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏(sū)下行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)有望(wàng)持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望(wàng)出台。

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