财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度(dù)营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系啤(pí)酒公司(sī)基本(běn)面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达154%、33衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗5%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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