如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普一厢情愿是什么意思500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。<一厢情愿是什么意思/p>

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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