金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月(yuè)末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多(duō)2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放的人民(mín)币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币(bì)存款减少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百(bǎ夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物i)分(fēn)点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在(zài)经(jīng)历了一季度(dù)的爆发(fā)式增长(zhǎng)后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上来(lái)看，居民(mín)部门再(zài)次“缩(suō)表”，不(bù)过企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款有较强(qiáng)韧(rèn)性。信(xìn)贷回(huí)落(luò)可能(néng)是因为一季度透支了部分银行信贷额(é)度(dù)和企(qǐ)业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非标融资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人(rén)存款的流出而(ér)非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认为是季节性波动。因为银行倾(qīng)向(xiàng)于(yú)让理财产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行新的(de)理财(cái)产(chǎn)品承接(jiē)。因此(cǐ)居(jū)民存款在(zài)季末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活(huó)跃度有(yǒu)所提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符合季节(jié)性规律。在本月数据(jù)中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历(lì)史规律来看，4月及7月一般是居民存(cún)款减少的时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今年1.2万(wàn)亿居(jū)民存(cún)款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法(fǎ)从(cóng)4月数据得出(chū)类似(shì)居民(mín)加速偿还(hái)房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去(qù)向问题，申万宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的(de)信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征依然明(míng)显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收(shōu)缩。这(zhè)种结构特征反映了(le)居民端在前期购房需(xū)求脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一步的政策支撑(chēng)，不排除居民端新(xīn)增信贷量会持续(xù)维持夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物在(zài)低(dī)位。

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