财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(w子集是什么意思，非空真子集是什么意思éi)约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所子集是什么意思，非空真子集是什么意思(suǒ)依据的参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域(yù)的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去(qù)年(nián子集是什么意思，非空真子集是什么意思)10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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