5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增(zēng)幅(fú)超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技(jì)指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方(fāng)面，海外(wài)核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来(lái)的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏(sū)预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要(yào)更长时(shí)间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就(jiù)对应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面(miàn)或(huò)有(yǒu)机会得到(dào)改(gǎi)善，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且(qiě)回调较多(d一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水uō)的细分(fēn)板(bǎn)块或(huò)许是值得(dé)关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒(héng)生科(kē)技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域(yù)、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用或利(lì)好科(kē)技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向(xiàng)需(xū)要(yào)更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大(dà)影响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进(jìn)一步(bù)指出，可(kě)以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随(suí)着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位(wèi)于历(lì)史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度(dù)来说，他(tā)们(men)认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏(sū)态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低(dī)布(bù)局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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