如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.造梦西游3宠物技能几级领悟6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由造梦西游3宠物技能几级领悟已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推造梦西游3宠物技能几级领悟(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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