2022年(nián)是国内实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企(qǐ)业产量(liàng)不断扩(kuò)大，营收、归(guī)母净利润不(bù)断增(zēng)长(zhǎng)，但行业内上(shàng)中下游(yóu)板块的盈利能(néng)力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的(de)数据显示，光伏设(shè)备产业(yè)链盈(yíng)利参差不齐。光伏(fú)设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上游的(de)硅料(liào)硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电(diàn)池组件。利润结构整体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结(jié)构，上(shàng)游板块(kuài)处于金(jīn)字(zì)塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增长的利润(rùn)贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对企业经营数(shù)据变(biàn)化的分析(xī)，可以看(kàn)出：光(guāng)伏设备(bèi)的上(shàng)游将迎来降价(jià)与去(qù)库存(cún)阶段，这对于中(zhōng)下游(yóu)企(qǐ)业(yè)来说(shuō)意味着原材料成(chéng)本得到控制，利(lì)于(yú)企业经营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润(rùn)突破千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景(jǐng)下(xià)，作为(wèi)清洁能(néng)源重要方向的光(guāng)伏设备，市场加大对上市(shì)公司(sī)的扶持力度(dù)。金融界(jiè)上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的(de)政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背(bèi)后(hòu)，与之同步(bù)的是(shì)上市企业经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根(gēn)据国家能源(yuán)局数(shù)据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，光伏制(zhì)造端产量(liàng)均(jūn)实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归(guī)母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电(diàn)池(chí)处于供不应求的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能(néng)力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设(shè)备行业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分(fēn)析发(fā)现，上(shàng)中下游呈现的(de)结果参差不(bù)齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享受(shòu)到(dào)光(guāng)伏产业的红利(lì)，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第(dì)2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块毛(máo)利率较快提升(shēng)，首先是源于(yú)供不应求背景下的(de)涨价。作为光伏设(shè)备(bèi)行业的原材料方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可以形容(róng)其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来(lái)看，硅片价格(gé)依然处于高位。特(tè)别是上半年硅片价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)高(gāo)位运行(xíng)，硅片需求端旺(wàng)盛之(zhī)下，众(zhòng)多硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业(yè)签(qiān)订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价(jià)格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容易形成规模(mó)效应(yīng)。这(zhè)一板块仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩均呈现爆(bào)发(fā)式增长，平(píng)均归(guī)母净利润增速为172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增长234.重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料(liào)硅(guī)片企业归母净(jìng)利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业(yè)2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大(dà)板块平均(jūn)毛利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下(xià)游(yóu)涉及(jí)光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域(yù)参(cān)与厂(chǎng)商较多，企业间(jiān)竞争(zhēng)激(jī)烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚(zhuàn)的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利(lì)率数据来(lái)看，中(zhōng)下游领域的光伏加(jiā)工设备(bèi)和逆变器毛(máo)利率3年来基本持(chí)平(píng)，而光伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏(fú)电池组件成(chéng)为(wèi)毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看(kàn)，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈。这(zhè)一板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价(jià)等因(yīn)素(sù)影响，福莱(lái)特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数量相对(duì)较少，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利(lì)率在该(gāi)板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳(yáng)光电源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分点以上。公司去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球(qiú)累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下游(yóu)盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自(zì)2022下(xià)半年硅(guī)料硅片价格(gé)自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎(zěn)样的(de)改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅(fú)度超(chāo)过30％。根据中国(guó)有色金属工(gōng)业协(xié)会硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶硅(重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么guī)片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区(qū)间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企业的(de)经营数(shù)据也可看(kàn)出(chū)硅片价格(gé)下跌对上游(yóu)公司盈利(lì)的影响。今(jīn)年(nián)一季度，大全能(néng)源实现归母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同期增长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今(jīn)年一季度存货周转率数据(jù)发现，无论是(shì)环比还(hái)是同(tóng)比，相较而言都有明显下行趋(qū)势，说明当前有库存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货(huò)周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人(rén)士(shì)认为(wèi)，上游硅料硅片面(miàn)临短期供(gōng)过(guò)于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格(gé)还有进一步下行空(kōng)间。这(zhè)对于光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏加工(gōng)设备(bèi)等对中下游板(bǎn)块，将(jiāng)能(néng)较好控制原材料成本，对提(tí)升毛利率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么