原本被(bèi)视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次(cì)集体刷(shuā)高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白酒上市企业(yè)2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来看，稳健增长依(yī)然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白(bái)酒企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得(dé)了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫情后(hòu)首个春节动(dòng)销(xiāo)战后(hòu)，今年一季(jì)度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家(jiā)企业拿下两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成了不(bù)可忽视(shì)的(de)影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头(tóu)部酒企的抗压能力足(zú)够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引导(dǎo)行业结构性增长。但随(suí)着白酒行业集中度提升，头部(bù)酒企持续向前，非名(míng)酒品牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏(fú)间，正处于新一轮(lún)调整周(zhōu)期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业(yè)的一(yī)个共同主题是(shì)去库存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白(bái)酒结构(gòu)性(xìng)增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业营(yíng)收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白酒结(jié)构性增长的表现之一(yī)是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗量已经连续(xù)多(duō)年下降，行业(yè)集中度不断提升，存(cún)量竞争格(gé)局下企业(yè)间挤压(yā)式竞争(zhēng)已经临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业态促(cù)使白酒行业内(nèi)部强者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下(xià)，头部酒企成为(wèi)产(chǎn)业经济增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜前六就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿元，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在(zài)2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营(yíng)收311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情(qíng)放(fàng)开后消费场景的多元化，对(duì)于中国(guó)白(bái)酒的复兴(xīng)是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的(de)另一(yī)个特征是，在(zài)过去取得了稳定增(zēng)长和快速发展的(de)企业，基本(běn)形成了中高端驱(qū)动增长(zhǎng)的发展模式(shì)，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产品上除高端一如既往(wǎng)强(qiáng)势以外，其中(zhōng)高端产品销量都(dōu)以超两位(wèi)数的涨幅增长。头(tóu)部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而同都在进行产品结构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因(yīn)为(wèi)产品结构优化的需(xū)要，白酒技改扩产(chǎn)推动(dòng)了各酒企、产区的优(yōu)质产能(néng)的(de)释放。20家上市(shì)企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗.SH）7家公(gōng)布了实施技改(gǎi)、产能扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞(fēi)告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会持续(xù)走强(qiáng)，并且利用自(zì)身的品牌与品质优势(shì)，进(jìn)一步挤压非名(míng)酒市场，而基于(yú)品(pǐn)类和产品的名(míng)酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化(huà)时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入(rù)累(lèi)计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒(jiǔ)上市企业财报(bào)发现，除头部(bù)酒企强者恒强外(wài)，二三线品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家(jiā)，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分(fēn)别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍(shě)得(dé)酒业(yè)、迎(yíng)驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则(zé)进一(yī)步变成(chéng)7家，在(zài)前一年的6家(jiā)基础上(shàng)新增了一(yī)个(gè)酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子(zi)窖四家(jiā)企业(yè)规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块(kuài)、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是(shì)在各自省内有一定话(huà)语(yǔ)权、有较(jiào)大(dà)市场规模、省外市(shì)场开拓良(liáng)好(hǎo)的代表。

　　它们之间此(cǐ)起(qǐ)彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队的(de)分化加速。蔡学飞(fēi)向钛(tài)媒(méi)体APP表示(shì)，“二(èr)三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧(颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗jù)，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现(xiàn)金流的下降，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言(yán)，今年(nián)一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是因(yīn)为去年同(tóng)期基数较(jiào)高，以及(jí)公(gōng)司主动进行(xíng)了策(cè)略(lüè)调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典型是安(ān)徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压(yā)下，其业务体量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)有限(xiàn)，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在(zài)年报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠道(dào)等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业毛利率与上(shàng)年同期(qī)相比(bǐ)增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年报(bào)，白酒的高库(kù)存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上(shàng)市公(gōng)司(sī)总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等(děng)企业(yè)库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程(chéng)度上反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年(nián)一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研(yán)究院专家、中(zhōng)国(guó)酒(jiǔ)业资深(shēn)评论员肖(xiào)竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除了茅台供不应(yīng)求以外，其他产(chǎn)品(pǐn)都存在价格倒(dào)挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除(chú)茅台(tái)以外(wài)社会库存很大(dà)，对白酒发展来说存(cún)在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中(zhōng)秋节(jié)后有(yǒu)望成为酒业重回正轨(guǐ)发(fā)展的时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡(cài)学(xué)飞表达(dá)了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济面的恢复以及社(shè)会活动的复(fù)苏(sū)，会加速去库(kù)存，特(tè)别是名酒(jiǔ)库存会得到很大的(de)缓解，但(dàn)是区域中小企(qǐ)业仍(réng)然会面(miàn)临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投(tóu)资者关系(xì)互动(dòng)平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事(shì)实上(shàng)，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三年，受疫情影(yǐng)响线(xiàn)下消费场景大减，终(zhōng)端(duān)动销放(fàng)缓，造成(chéng)了社(shè)会(huì)库(kù)存(cún)积压。从产能(néng)来(lái)看(kàn)，近十年来白(bái)酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的(de)事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变(biàn)化，即使是疫(yì)情后消费场(chǎng)景(jǐng)大规模(mó)恢(huī)复的前(qián)提下，白酒去库(kù)存(cún)依然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都(dōu)在努(nǔ)力，其(qí)中最关键的是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数(shù)字在逐年(nián)递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗