大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字到同比和高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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