原本被视为(wèi)极其艰(jiān)难(nán)的(de)2022年，白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业却又一(yī)次集体刷(shuā)高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)企业(yè)2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整体来(lái)看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得(dé)了两位数增长。在打响疫情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，过去(qù)三年，外部(bù)环境(jìng)对白酒造成(chéng)了不可忽视的影响，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增(zēng)长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度(dù)提(tí)升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今(jīn)年(nián)，白酒企业(yè)的(de)一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增(zēng)长，强者(zhě)恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年(nián)白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和(hé)利润分别占(zhàn)去了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的表现之(zhī)一(yī)是(shì)优势品(pǐn)牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经(jīng)连续多年下降，行业(yè)集中度不断提升(shēng)，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式(shì)竞争已(yǐ)经临(lín)近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年(nián)报显示(shì)，头(tóu)部名酒企业(yè)基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年(nián)首次突破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了(le)良性的增长，疫情放开(kāi)后(hòu)消费场(chǎng)景的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个特征是(shì)，在过去(qù)取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形成(chéng)了中高端驱动(dòng)增长的发展模式，这在年报中得(dé)以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产品上(shàng)除(chú)高端一如既往强势以外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头部品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价格带布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒(jiǔ)产业不约而(ér)同(tóng)都在进行产品结构子集是什么意思，非空真子集是什么意思优化(huà)。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结(jié)构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动(dòng)了(le)各酒企、产区的优(yōu)质产(chǎn)能的(de)释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩(kuò)建等项目(mù)，这些都是企(qǐ)业为持续保持(chí)结构性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡学飞(fēi)告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应(yīng)’下，头部酒(jiǔ)企会(huì)持续走强(qiáng)，并且利用自身的品牌与品质优势，进一(yī)步挤压非名酒市场，而基于品类(lèi)和产品(pǐn)的名酒格(gé)局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒行(xíng)业数(shù)据显示，相比(bǐ)较疫情前(qián)的(de)2019年(nián)，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业(yè)财(cái)报发现，除(chú)头部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二(èr)三线品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在(zài)加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮动为(wèi)2家，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成7家(jiā)，在前一年(nián)的(de)6家基础上(shàng)新(xīn)增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽(huī)酒板块的二(èr)级(jí)梯队(duì)，都是在各自(zì)省(shěng)内有一(yī)定话(huà)语(yǔ)权、有较(jiào)大市(shì)场规模、省外(wài)市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二(èr)级(jí)梯(tī)队的分化加速(sù)。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒那样完(wán)成(chéng)产品升级(jí)和全(quán)国(guó)化布(bù)局，挤进一(yī)线(xiàn)市(shì)场，要么就(jiù)会(huì)像皇台一(yī)般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经营性现(xiàn)金(jīn)流的下降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同(tóng)期基(jī)数(shù)较高，以及公司(sī)主(zhǔ)动进行了策略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一典型(xíng)是安徽(huī)酒企金(jīn)种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素(sù)。

　　高(gāo)库(k子集是什么意思，非空真子集是什么意思ù)存(cún)仍是(shì)行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有15家企业毛(máo)利率与(yǔ)上年同期相比增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利(lì)能(néng)力，但透(tòu)过年报，白酒的高(gāo)库存(cún)更加值(zhí)得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库(kù)存同比增(zēng)长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存(cún)增长基(jī)本都在两(liǎng)位数以上。

　　合(hé)同负债情(qíng)况亦能(néng)一定程度上反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司(sī)的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅超五成。截(jié)至今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现(xiàn)整个(gè)市场(chǎng)除了茅(máo)台供不(bù)应求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这(zhè)说(shuō)明除茅(máo)台以外社会库存很大(dà)，对白酒发展来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也表示(shì)，“预计(jì)今年(nián)下(xià)半年中秋节后(hòu)有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速(sù)去库(kù)存，特别是名酒库存(cún)会(huì)得到很(hěn)大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业(yè)仍(réng)然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资(zī)者关系互动平台回答投资者关于库存的问题时(shí)就(jiù)谈到(dào)，五粮液产(chǎn)品渠(qú)道(dào)库(kù)存量不到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过(guò)去三(sān)年(nián)，受疫情影响线下消费场景大(dà)减，终端动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消费观念、消费习惯(guàn)的变化(huà)，即(jí)使(shǐ)是疫(yì)情后消费场景大规模(mó)恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库(kù)存依然(rán)需要时间(jiān)。

　　而为去库(kù)存，全行(xíng)业(yè)各环节(jié)都在努力，其中最关(guān)键的(de)是，亟需库存消化能(néng)力强劲的(de)新渠道(dào)。可以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分(fēn)酒企年(nián)报中销售(shòu)费用一(yī)栏的(de)数(shù)字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存(cún)消化(huà)得快，谁的价(jià)格(gé)倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 子集是什么意思，非空真子集是什么意思