A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始(sh作家许地山简介，许地山简介资料ǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块作家许地山简介，许地山简介资料(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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