射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文(w杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物én)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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