原本被视(shì)为极其艰(jiān)难(nán)的2022年(nián)，白酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕，整体来(lái)看(kàn)，稳健(jiàn)增长依然(rán)是白(bái)酒行业主(zhǔ)旋律。20家(jiā)上市白(bái)酒(jiǔ)企(qǐ)业营收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营(yíng)收取得了(le)两(liǎng)位数(shù)增长。在打响疫情后首个春节(jié)动销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成(chéng)了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的(de)抗压能力(lì)足够强大(dà)，经(jīng)营稳定，且引导(dǎo)行(xíng)业结构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒行(xíng)业集(jí)中度(dù)提升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌难(nán)以望其项(xiàng)背，因(yīn)此(cǐ)圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调(diào)整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一个(gè)共同主题是(shì)去库存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之一(yī)是优势品牌(pái)正在持续拥(yōng)抱红利(lì)。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多(duō)年下(xià)降，行业集中度不断(duàn)提(tí)升，存(cún)量竞争格局(jú)下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态(tài)促使白酒(jiǔ)行业(yè)内部(bù)强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长(zhǎng)的(de)主要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业(yè)基本保持(chí)了两位数增(zēng)长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业(yè)分析(xī)师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了(le)良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放(fàng)开(kāi)后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景的(de)多元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的(de)复兴是(shì)一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一(yī)个(gè)特(tè)征(zhēng)是，在过去取得了稳定(dìng)增长和快速(sù)发展的企业，基本(běn)形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报(bào)中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎(yíng)驾、舍(shě)得等，产品上除高(gāo)端一(yī)如既(jì)往强(qiáng)势(shì)以外，其中高端(duān)产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部(bù)品牌产品线全(quán)价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都(dōu)在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正(zhèng)是因(yīn)为(wèi)产(chǎn)品结(jié)构优化的需要，白酒技改扩产推动了(le)各(gè)酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产(chǎn)能扩(kuò)建(jiàn)等(děng)项(xiàng)目，这些都是企(qǐ)业(yè)为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分(fēn)析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用(yòng)自身的品牌与(yǔ)品质优势，进一步挤(jǐ)压非名酒(jiǔ)市(shì)场，而(ér)基(jī)于品类和产品的(de)名酒格局很快形成，中(zhōng)国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行(xíng)业数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫情前的(de)2019年，2022年元电荷e等于多少？白(bái)酒产业(yè)销售收入累(lèi)计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发(fā)现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规模(mó)在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个(gè)数据(jù)浮动为2家，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进一步变(biàn)成(chéng)7家，在(zài)前(qián)一年的(de)6家(jiā)基(jī)础上新(xīn)增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在(zài)各自省内有一定(dìng)话(huà)语权、有较大市(shì)场规模(mó)、省外市(shì)场开拓(tuò)良好的(de)代(dài)表(biǎo)。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了(le)二(èr)级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产(chǎn)品(pǐn)升级和全国(guó)化布局(jú)，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流(liú)的(de)下(xià)降(jiàng)，录得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报(bào)也能说明问题。举例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财(cái)报中表示是因为去年同(tóng)期基数较高，以(yǐ)及(jí)公司主(zhǔ)动进行了策(cè)略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企(qǐ)金(jīn)种子，在省(shěng)内(nèi)“内(nèi)卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收(shōu)入增长(zhǎng)有(yǒu)限(xiàn)，但(dàn)净利(lì)润在(zài)2019年(nián)、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌(pái)、营(yíng)销、渠(qú)道(dào)等多方面因(yīn)素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率(lǜ)与上年同期相比增长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的(de)高库存(cún)更加值得关(guān)注。2022年(nián)，20家A股白酒上(shàng)市公司(sī)总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来(lái)看，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都在两位数(shù)以上(shàng)。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦能一(yī)定(dìng)程度上反映当前渠道(dào)的(de)情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债(zhài)整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同(tóng)负(fù)债(zhài)下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业(yè)绩非常优秀(xiù)。但是我们发现整个(gè)市场除了茅台供不应(yīng)求(qiú)以(yǐ)外，其他(tā)产品都存在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以外社会库存很大(dà)，对(duì)白酒发展来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计(jì)今年下半(bàn)年(nián)中秋节后有望成(chéng)为酒业重回正轨发展的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性问题。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了同样(yàng)的看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国(guó)家经济(jì)面的(de)恢复以及(jí)社会活动(dòng)的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但(dàn)是区(qū)域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的(de)库(kù)存压力。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投资者关系互(hù)动(dòng)平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到(dào)一个(gè)月(yuè)，属于正(zhèng)常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是(shì)常(cháng)态，尤其在(zài)过去三年，受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响线下消费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓，造成了社(shè)会库存积压。从(cóng)产能来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不(bù)争的事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费观念(niàn)、消(xiāo)费习(xí)惯的变化，即使是(shì)疫情后消费(fèi)场(chǎng)景大规模(mó)恢复的前提下，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都(dōu)在努力，其中最关键的是(shì)，亟需库(kù)存消化能力(lì)强劲的(de)新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售费(fèi)用一栏的数字在(zài)逐(zhú)年递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库(kù)存消化(huà)得快，谁的价(jià)格倒挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 元电荷e等于多少？