当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèn提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好g)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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