公募(mù)基金交易结算模(mó)式再现创新突破(pò)！

　　继过往较(jiào)为(wèi)常见的(de)托管人结算模式(shì)和券商结算模式之(zhī)后，一种创新模(mó)式——“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”正在基(jī)金行业悄然流行。

　　据中国基(jī)金报记者了(le)解，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴一(yī)年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金由(yóu)博道(dào)基(jī)金、广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行(xíng)三方合作(zuò)推出(chū)。目(mù)前正在发行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易方达(dá)与广发证券、兴业(yè)银(yín)行合(hé)作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出(chū)也吸引了行业各(gè)方目光(guāng)，据业内(nèi)人士透露(lù)，除了广发(fā)证券有落地的基(jī)金产品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注研(yán)究这(zhè)一新的(de)模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基(jī)金(jīn)结(jié)算模式迎来新时代(dài)。券商结算(suàn)、银(yín)行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算三类(lèi)模式各有优劣，基金(jīn)管理(lǐ)人可以根据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模(mó)式，最大(dà)限度的调(diào)动(dòng)各(gè)方资源，为持有人(rén)提供更(gèng)好的服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年(nián)的历史长河中(zhōng)，托管人结算模式(shì)是(shì)最早(zǎo)出(chū)现(xiàn)也是最为成熟的(de)基金结算模式。到了2017年，券商结算模式启(qǐ)动(dòng)试点，成为基(jī)金公司撬动券商(shāng)资源的有力抓手，之后(hòu)由试点转常规，发(fā)展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易(yì)结(jié)算模式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在行业(yè)各方(fāng)探索中落(luò)地。

　　据中国基金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月8日成立(lì)的博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”的基(jī)金。而目前(qián)正在发行的易方(fāng)达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上述两只基金分(fēn)别由(yóu)博道、易(yì)方达(dá)两(liǎng)家基金公司(sī)与广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)证券是率先(xiān)有落地基金(jīn)产品的券商，据了解，其他(tā)券商也在积极研(yán)究这一新的业氯化钾相对原子质量是多少，务。”一位(wèi)业内(nèi)人士透(tòu)露。

　　据博道基(jī)金介绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募(mù)基金参(cān)照QFII模式，通过证券(quàn)公(gōng)司进行交易申(shēn)报，由托管银(yín)行进行(xíng)结算，在这种(zhǒng)模(mó)式下(xià)，资金存放在托管银(yín)行的(de)托管(guǎn)账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的与一(yī)般(bān)券结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资(zī)金(jīn)集中(zhōng)存放(fàng)在托管(guǎn)银行，在(zài)券商开立(lì)的资金(jīn)账户无(wú)需实际上的银证转账存(cún)入(rù)资(zī)金(jīn)，每(měi)个交(jiāo)易日基金公司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金的方式进行(xíng)场内交易，券商根据已申报的交易(yì)额度每日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚头寸资金(jīn)余额，以实现对产品场(chǎng)内(nèi)交易额度的前端验(yàn)资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商(shāng)完成，仍然(rán)保留了原先券商(shāng)交易结算模式的交易前端(duān)控制、验资(zī)验券(quàn)的(de)优点，同时资金(jīn)结算由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行比较关注的托管资金归属(shǔ)保管问题(tí)，一定程度上调(diào)动(dòng)了(le)托管(guǎn)行的(de)积(jī)极性。

　　在博(bó)时基金券商业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结(jié)算(suàn)模式，丰富了公(gōng)募(mù)基金与(yǔ)证券(quàn)公司结算(suàn)模式(shì)的选(xuǎn)择(zé)，更好(hǎo)地满足(zú)各方差异化的需求(qiú)，也印证了券商财富管(guǎn)理转型已经进入更(gèng)加成熟和(hé)高速发(fā)展阶段 ，多(duō)样的结算模式(shì)备选可以有助于降(jiàng)低运营风(fēng)险 、提升效率，促进(jìn)公募基(jī)金、券商渠道、基(jī)金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算(suàn)模式可以保证较好(hǎo)运营效(xiào)率带来(lái)的优质交易体验的同时，兼顾(gù)券商与基金公司(sī)的(de)商业利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾业(yè)务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进一步促进，金融(róng)机构为(wèi)广大投(tóu)资人提(tí)供更多的交易工(gōng)具选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突(tū)破了现行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框架，谈及这类模式的创新点，平(píng)安基金总结为(wèi)三大方面：“一是虚(xū)头寸：实现虚头寸指令对(duì)接(jiē)，资(zī)金无需三方存管(guǎn)；二(èr)是交易交收分(fēn)离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资(zī)金对(duì)账：实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强(qiáng)交易(yì)前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)功能

　　兼顾与券(quàn)商渠(qú)道的商业模(mó)式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模式，投资(zī)者对类QFII结算模式还是(shì)比较陌生。相比过往的结(jié)算模式，公募基金采用类QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪些优劣(liè)势？也是投资者关注的(de)问(wèn)题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎回都通过(guò)券商完成(chéng)。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成，可以(yǐ)全方位的跟(gēn)券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场内交(jiāo)易进行前端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人而言，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，较传(chuán)统托管银(yín)行结算模式，有两(liǎng)方面好(hǎo)处(chù)：一是，加强了交易前(qián)端验资验券功能，优(yōu)化(huà)交(jiāo)易监控(kòng)和头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道(dào)商业模式的创新，类似与券商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于券(quàn)商(shāng)代买(mǎi)市占率的提升。博时基(jī)金(jīn)券商业(yè)务(wù)部(bù)副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也(yě)谈(tán)了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较(jiào)券商结算模式(shì)，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，也有两方面(miàn)好处：一(yī)是，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有(yǒu)所提升；二是(shì)，简化了开户(hù)环(huán)节(jié)，免去了(le)三方存管(guǎn)登(dēng)记确认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使(shǐ)用效率与风险控制(zhì)两(liǎng)方面的需求，相？过(guò)往的结(jié)算模式体(tǐ)现出了(le)？定优(yōu)势。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证(zhèng)转账(zhàng)即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也(yě)简化(huà)了开户(hù)环节，免(miǎn)去了三(sān)？存(cún)管登记确认；而相比托(tuō)管(guǎn)人结算模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下加强(qiáng)了(le)交易(yì)前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金(氯化钾相对原子质量是多少，jīn)将ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式的主要(yào)优势(shì)归(guī)结为(wèi)以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是集中(zhōng)于原来(lái)的证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实(shí)现的方(fāng)式是需要将托(tuō)管行和(hé)券商(shāng)打通。通过“虚头寸”将托(tuō)管行(xíng)和(hé)券商打通，免(miǎn)去(qù)银证转(zhuǎn)账的(de)步骤(zhòu)，解决了(le)普通券结模式下资金分散管理，资(zī)金划(huà)拨时间受(shòu)银证转(zhuǎn)账时(shí)间范围(wéi)限制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减少(shǎo)银证转(zhuǎn)账(zhàng)资金(jīn)划拨工(gōng)作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与(yǔ)银(yín)行间账户(hù)之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是，对比券(quàn)商结(jié)算模式，一(yī)定量减少(shǎo)了(le)证券资金账户(hù)开户与(yǔ)银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有(yǒu)利(lì)于明确各方职责所在，以及(jí)完善业务风险管理。通过交易交收分(fēn)离(lí)，证券公司前端验资验券可有效防控异常交易和超(chāo)买风险，托管人负(fù)责交收(shōu)；日终资(zī)金对账实现(xiàn)证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人系(xì)统(tǒng)对接对账，可防范资(zī)金结算(suàn)风险。

　　平安(ān)基(jī)金同时(shí)也谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的(de)几(jǐ)点(diǎn)不足之处：一方面，类似托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式，该(gāi)模(mó)式与托管人结算(suàn)模式一致，对(duì)投资组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结算(suàn)备付金与保证机制；另(lìng)一方面，虚头(tóu)寸机制下(xià)，管理人(rén)、托管人(rén)与券商三方(fāng)需(xū)每日确立场(chǎng)内/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资组合交易特征(zhēng)，将增加日常(cháng)投资运营(yíng)管理(lǐ)工(gōng)作。

　　起步阶段或吸(xī)引(yǐn)头部基金公司(sī)跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共赢

　　从(cóng)业(yè)内观察(chá)看，不少(shǎo)基(jī)金(jīn)公(gōng)司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动(dòng)相应(yīng)的合作。不过，参与这(zhè)类(lèi)业务还涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制(zhì)仍(réng)有(yǒu)待(dài)解(jiě)决等问(wèn)题，初期或更(gèng)多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公(gōng)司内(nèi)部对这(zhè)一业务进行(xíng)了探讨，业务(wù)操作上的障碍(ài)并不(bù)大(dà)。”一家基金公司(sī)人士表示，这类业务具(jù)备一定吸引力，相比较托(tuō)管(guǎn)行结算模式和券商(shāng)结算(suàn)模式，这一模式可以同时激发银行(xíng)、券商(shāng)双方(fāng)的(de)销售力度，同(tóng)时在此类模(mó)式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的(de)先发(fā)优势(shì)。

　　博时券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发展初(chū)期(qī)，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍有待解决，成为主流结算(suàn)模(mó)式(shì)仍不(bù)具(jù)备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机构对该模式(shì)会(huì)保持高(gāo)度关注(zhù)，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金(jīn)相关(guān)人士(shì)更有信心，认(rèn)为这(zhè)是一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模式，有望成为新的行(xíng)业发展(zhǎn)趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而言，产(chǎn)品(pǐn)资金全额留存在(zài)托管(guǎn)账(zhàng)户(hù)，无需银证转账；对证券公(gōng)司提(tí)高服务机构客户(hù)的(de)能力，也加强了(le)公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是托管行和券商。博(bó)道基金就表示，对基金(jīn)公司来说，总体(tǐ)保留沿(yán)用券(quàn)商结算(suàn)模式下(xià)的场(chǎng)内(nèi)交易前端(duān)验(yàn)资(zī)验券相关流(liú)程和业务系统，个别(bié)如清算模(mó)块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统改(gǎi)动较(jiào)大，如在系统直连、账户管理、场内清算(suàn)、场(chǎng)外清算等多个环(huán)节需要进行升级改造(zào)。

　　目前(qián)已经实现的模(mó)式(shì)来看，主要是(shì)广发证券、兴业银行、基(jī)金公司三方参(cān)与。而记(jì)者从业内了解(jiě)到，也有一些(xiē)银行(xíng)、券(quàn)商对此也抱(bào)有积(jī)极态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单一模(mó)式(shì)走(zǒu)向(xiàng)三(sān)类模式(shì)

　　基金行业(yè)发展25年(nián)以来，结算模式发生(shēng)了重要变化，从单一模式走向券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银行托管人结算(suàn)模式，到(dào)目(mù)前已25年(nián)了，仍然是目前公(gōng)募基(jī)金(jīn)结算(suàn)的主流模(mó)式(shì)。这(zhè)一模式是，基金(jīn)管理人租(zū)用(yòng)券商的交易(yì)席位直连报盘交易所，托(tuō)管人作为特殊结算参与(yǔ)人与(yǔ)中国结算(suàn)进行(xíng)资(zī)金(jīn)和证券的清算交收(shōu)。

　　券商结算模式(shì)在(zài)2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随着(zhe)运作(zuò)机制(zhì)渐稳、结算效率改(gǎi)善(shàn)及券商财富管理业务高(gāo)速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一(yī)共(gòng)有144只新(xīn)成立(lì)基金采用了券结模式。根据中金公司统计(jì)，截至(zhì)2023年(nián)2月24日，券结基金数量与规模分(fēn)别(bié)为616只和(hé)5709亿元，占据全部(bù)基(jī)金(jīn)规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基金结算(suàn)模式也正式进入了新时代。

　　博(bó)道基金相关人(rén)士就表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各(gè)有优(yōu)劣，基(jī)金管理人(rén)可以根据不(bù)同(tóng)情况，选择不同(tóng)的(de)结算模式，最大(dà)限度的调动(dòng)各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随(suí)着券结模式的持续(xù)推(tuī)行，尤(yóu)其是类QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随着权益市场行情修复及券商财富管理业务高(gāo)速发展，在主动权益(yì)基金、ETF在内的指数(shù)型(xíng)基金等产品类型上，券结模(mó)式将有较大发展空间(jiān)。”上述平(píng)安(ān)基金相(xiāng)关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不(bù)少人士也看好券结(jié)模式(shì)的发(fā)展。据一(yī)位业(yè)内人士表示，现阶段券(quàn)商结算模式(shì)在中(zhōng)小基金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说获得银行渠道的营销支持(chí)难度较大(dà)，券结模式能有效推动券商和(hé)基金公司的合作关系，有(yǒu)助(zhù)于中(zhōng)小基(jī)金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结(jié)模式保有量(liàng)会更稳定一些，对于托管行(xíng)有一个(gè)制(zhì)衡的作用。以前是小公司为(wèi)主，现在也有一些大公司陆续开始试(shì)水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，券商(shāng)结算(suàn)模式的发(fā)展，已经(jīng)从(cóng)“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制约因(yīn)素，也从“投入成(chéng)本较大、技术系统探索较困难”转变为(wèi)“产品(pǐn)策略与市场(chǎng)环(huán)境(jìng)及需求的匹配(pèi)度、业(yè)绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)与客户体验的舒适(shì)度(dù)、销售(shòu)服务与渠道(dào)陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将基金公司、基金(jīn)产品与券商渠道的中长期利益(yì)深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格(gé)局会(huì)发生分化，回归(guī)“买方投顾陪伴模(mó)式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基(jī)金公司(sī)和(hé)证券(quàn)公(gōng)司会受(shòu)益(yì)于这一发(fā)展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 氯化钾相对原子质量是多少，