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5公里是多少米 5公里是多少步沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值、5公里是多少米 5公里是多少步高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中特估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的分红也(yě)成为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带(dài)一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合(hé)声(shēng)明(míng)等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带(dài)一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数据(jù)局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复(fù)苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为原(yuán)材料(liào)高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基(jī)本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升(shēng)值(zhí)的(de)宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特(tè)估(gū)”重点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）：船5公里是多少米 5公里是多少步(chuán)舶制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点支持的(de)战(zhàn)略性产(chǎn)业之(zhī)一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整(zhěng)合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多家公司(sī)发(fā)布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具(jù)备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的(de)板块，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间(jiān)较大。