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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàn故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么g)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōn故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么g)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必(b故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么ì)需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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